Anthropic dépose son formulaire S-1 et les experts en cryptomonnaies l'avaient déjà valorisée à près de 1,9 billion de dollars.

Anthropic a rendu publics ses documents d'introduction en bourse lundi, et le plus surprenant, c'est qu'ils sont vierges. Le formulaire S-1 ne mentionne ni la fourchette de prix ni le nombre d'actions. La valorisation de 1 500 à 1 750 milliards de dollars, souvent évoquée, provient d'investisseurs interrogés par le Financial Times, et non des documents officiels. Il y a quelques semaines, on parlait plutôt de 2 000 milliards de dollars.

Le document est riche en informations. Anthropic souhaite coter ses actions de classe A sur le Nasdaq Global Select Market sous le symbole ANT, avec Goldman Sachs et Morgan Stanley à la tête du syndicat de placement. Le chiffre d'affaires du premier semestre 2026 s'élève à 16,3 milliards de dollars, contre 1,2 milliard un an plus tôt. La perte nette s'établit à 80,7 milliards de dollars, dont environ 72,4 milliards correspondent à une charge hors trésorerie liée à la réévaluation des obligations convertibles et des SAFEs, suite à la hausse de la valorisation de l'entreprise. La perte d'exploitation s'élève à 693 millions de dollars, tandis que le résultat d'exploitation ajusté est positif, à 1,6 milliard de dollars. Le Wall Street Journal prévoit une introduction en bourse la semaine du 16 novembre, avec une levée de fonds d'au moins 100 milliards de dollars.

Crypto a été le premier à fixer son prix.

Les traders de cryptomonnaies n'ont pas attendu les documents officiels. Les contrats à terme perpétuels d'Anthropic sont négociés depuis plusieurs semaines sur une douzaine de plateformes, dont Binance et Hyperliquid, où un marché HIP-3 géré par Entropy est opérationnel depuis au moins fin août. Covalent a enregistré un volume de transactions de 8,35 millions de dollars sur ce marché le 26 août, alors qu'Anthropic était encore une société privée sans aucun document public.

La réaction de lundi a offert un aperçu du comportement de ces marchés. Selon CoinDesk, le contrat ANTH, très liquide, a bondi à environ 1 980 $ aux alentours de 9 h (heure de la côte Est des États-Unis), avant de chuter d'environ 6% pour s'établir à environ 1 857 $ quelques minutes plus tard. Les 25 et 26 octobre, le contrat sur Binance a oscillé autour de 1 874 $. Bitcoin.com News traduit cela par une valorisation implicite d'environ 1 870 milliards de dollars, en se basant sur un nombre d'actions estimé à environ un milliard. Le montant affiché est donc une valorisation déguisée, et non le prix d'une action.

Ce chiffre dépasse la limite supérieure de la fourchette du Financial Times. L'estimation agrégée pré-IPO de DefiLlama est plus basse, à 1 610 milliards de dollars, ce qui signifie que deux références crypto-natives pour une même entreprise non cotée présentent un écart d'environ 260 milliards de dollars. Sur Hyperliquid, le volume d'échanges de la paire ANTH/USDC sur 24 heures s'élevait à environ 14,1 millions de dollars, pour un intérêt ouvert de 49 millions de dollars, selon Crypto Times. Comparé à une entreprise dont la valorisation se chiffre en billions de dollars, cela paraît modeste.

Trade.xyz attendait ce jour avec impatience. Son marché ANT est coté par action et non en fonction de la valeur implicite de l'entreprise, une conception qui, comme l'a souligné Talos, l'a tenue à l'écart jusqu'à la publication du formulaire S-1. Le contrat a été lancé lundi avec un prix de référence de 125 $, un effet de levier maximal de 10x et une marge de fluctuation de plus ou moins 50%, que Trade.xyz décrit, selon TokenPost, comme un point de départ, et non une prévision ou un prix d'introduction en bourse. Trade.xyz prévoit une cotation le 20 novembre et précise que le contrat se convertira en un contrat perpétuel XYZ standard une fois l'action cotée. L'entreprise a indiqué à la SEC que ses marchés ne sont pas accessibles aux résidents américains.

Polymarket devient moins avide

Les contrats à terme sur la capitalisation boursière de Polymarket ont généré un volume d'échanges d'environ 2,4 millions de dollars. La tranche de 1 750 à 2 000 milliards de dollars représente 26 %, suivie de celle de 2 000 à 2 250 milliards de dollars (21 %) et celle de 1 500 à 1 750 milliards de dollars (environ 17 %). Seuls 4 % des investisseurs parient sur l'absence d'introduction en bourse d'ici fin 2027.

L'évolution de la situation est ce qui est intéressant. Mi-septembre, Polymarket estimait à 66% la probabilité qu'Anthropic clôture sa première journée au-dessus de 2 000 milliards de dollars. Aujourd'hui , selon Yahoo Finance, la somme des estimations les plus optimistes donne environ 42%. Les marchés de prédiction se rapprochent de la fourchette du Financial Times, tandis que les entreprises restent au-dessus ; je ne considérerais donc aucune de ces estimations comme un verdict définitif.

Rien de tout cela n'est du stock anthropique

Les intermédiaires effectuent des paiements de financement que les véritables actionnaires ne versent jamais, et n'octroient aucune participation au capital ni aucune allocation lors de l'introduction en bourse. Anthropic a également été très clair concernant les solutions de contournement sur la blockchain. En mai, la société a mis à jour son avertissement aux investisseurs, précisant que les actions tokenisées par des tiers, les SPV et les contrats à terme sont nuls et non avenus et ne seront pas reconnus. Yahoo Finance a rapporté que les actions Anthropic tokenisées de PreStocks ont chuté de près de 50% par la suite.

L'avertissement n'a pas mis fin à la commercialisation. Lundi, The Defiant a constaté que Base faisait la promotion d'actions Anthropic tokenisées sans mentionner d'émetteur ni de contrat de tokenisation.

Le document d'enregistrement n'est pas encore entré en vigueur, aucune action ne peut donc être vendue pour le moment. La prochaine information cruciale sera la publication d'un formulaire S-1 modifié, précisant la fourchette de prix et le nombre d'actions. En attendant, tous les chiffres mentionnés ici, y compris la fourchette de 1 500 à 1 750 milliards de dollars, ne sont que des estimations.