Cette stratégie a désormais perdu plus de 102 millions de dollars en vendant effectivement des bitcoins

Michael Saylor a passé cinq ans à répéter à qui voulait l'entendre de ne jamais vendre de bitcoins. Son entreprise vient de dépasser les 102 millions de dollars de pertes réalisées en faisant exactement le contraire.

Il ne s’agit pas de pertes comptables, qui sont distinctes et bien plus importantes. Il s’agit d’argent que Strategy a bel et bien perdu, à cinq reprises, lors de cinq ventes différentes allant d’une opération fiscale discrète en 2022 à une déclaration de routine effectuée ce lundi. Selon une analyse détaillée de Maartunn, analyste chez CryptoQuant, le total cumulé dépasse désormais les 102 millions de dollars, et la tendance suit une direction évidente: à la baisse, puis encore à la baisse.

Voici le détail, vente par vente:

• 22 décembre 2022 — 704 BTC vendus avec une perte de 9,6 millions de dollars. Il s’agissait de la première opération, une optimisation fiscale de fin d’année réalisée au plus fort du dernier marché baissier. Strategy a racheté les cryptomonnaies en l’espace de quelques jours; à l’époque, cela s’apparentait donc davantage à une formalité technique qu’à un recul.
• Du 26 au 31 mai 2026 — 32 BTC vendus, cette fois-ci avec un léger bénéfice d’environ 46 000 dollars. Un montant infime en dollars, mais notable car il s’agit de la première réduction autonome du portefeuille de bitcoins de la société depuis cette vente de 2022 — le premier signe que l’ère du « jamais vendre » touchait à sa fin.
• Du 29 juin au 3 juillet 2026 — 3 588 BTC vendus avec une perte de 54,8 millions de dollars, cédés à près de 60 000 dollars la pièce alors que le Bitcoin se situait près de ses plus bas niveaux de 2026. Il s’agissait de la plus importante cession en une seule fois depuis que Strategy avait commencé à acheter en 2020.
• Du 27 juillet au 2 août 2026 — 1 638 BTC vendus avec une perte de 18,8 millions de dollars, à un prix moyen de 63 957 dollars par pièce, contre un coût d’acquisition de 75 419 dollars.
• Du 3 au 9 août 2026 — 1 690 BTC vendus avec une perte de 18,8 millions de dollars, soit une moyenne de 64 262 dollars par pièce. Confirmée de manière indépendante par WuBlockchain, il s’agissait de la deuxième vente hebdomadaire consécutive de Strategy et de sa quatrième cession divulguée de l’année.

Si l’on additionne ces chiffres, on obtient une perte réalisée cumulée supérieure à 102 millions de dollars — un montant modeste par rapport au coût d’acquisition de 63 milliards de dollars de Strategy, mais symboliquement énorme pour une entreprise dont l’identité tout entière reposait sur l’idée qu’elle ne vendrait jamais, en aucune circonstance.

Le chiffre réalisé n’est presque qu’une erreur d’arrondi par rapport à ce qui reste sur le papier. Strategy détient 840 447 BTC achetés à un prix moyen de 75 385 dollars chacun, alors que le cours au comptant oscille autour de 60 000 dollars. L’entreprise se retrouve donc avec une perte latente d’environ 9,6 milliards de dollars, selon les données de suivi du portefeuille — un chiffre qui évolue au gré du marché et qui, contrairement aux 102 millions de dollars, n’est pas encore définitif.

Alors pourquoi vendre? Certainement pas parce que Saylor a cessé de croire au Bitcoin: l’homme insiste sur le fait qu’il n’a jamais vendu un seul satoshi de son propre portefeuille, et il l’a déclaré publiquement à maintes reprises. La pression provient des actions privilégiées de Strategy, en particulier les STRC, qui versent un dividende fixe quelle que soit l’évolution du Bitcoin. Dans le cadre de son « Digital Credit Capital Framework », mis en place fin juin, Strategy s’est explicitement autorisée à vendre des bitcoins pour financer ces dividendes, honorer le service de la dette et racheter des actions privilégiées cotées en dessous de leur valeur nominale. La vente du 9 août, par exemple, a directement servi à racheter plus d’un million d’actions STRC.

Nous admettons que cette situation est quelque peu délicate. Strategy a passé des années à affirmer que les convictions de l’entreprise et celles de Saylor à titre personnel revenaient essentiellement au même: acheter, conserver, ne jamais céder. Aujourd’hui, il existe un véritable clivage: lui conserve ses bitcoins, tandis que la société en vend une partie. Ces deux affirmations peuvent être vraies, mais on a tout de même l’impression de voir quelqu’un revenir discrètement sur ce qu’il défendait le plus haut et fort.

Que cela devienne une tendance ou reste une simple erreur d’arrondi dépendra entièrement de l’évolution future du Bitcoin. S’il remonte au-dessus de ce seuil de 75 000 dollars, la perte latente disparaîtra et ces ventes apparaîtront comme une simple opération de gestion de trésorerie. Dans le cas contraire, ces 102 millions de dollars pourraient bien n’être que le premier chapitre.