Un des plus fervents défenseurs d'Ethereum vient de vendre tous ses ETH.

David Hoffman, figure emblématique de la communauté Ethereum et cofondateur de Bankless, plateforme médiatique majeure spécialisée dans les cryptomonnaies, a annoncé avoir vendu la totalité de ses avoirs en ETH. Cette annonce a immédiatement suscité de vifs débats au sein de l'industrie crypto, non pas parce que Hoffman s'était soudainement retourné contre Ethereum, mais en raison des raisons qui ont motivé sa décision.

Dans une longue explication de sa position, Hoffman a précisé qu'il croit toujours qu'Ethereum, en tant que réseau, peut continuer à prospérer et à dominer des pans importants de l'écosystème blockchain. Cependant, il ne pense plus qu'ETH soit l'actif le mieux placé pour capter la valeur créée par ce succès. Cette distinction est devenue le cœur du débat.

Pendant des années, l'un des arguments les plus convaincants en faveur d'Ethereum était l'idée que l'ETH deviendrait un jour la « monnaie d'Internet », un actif numérique d'importance mondiale directement lié à la croissance de la finance décentralisée, des contrats intelligents, de la tokenisation, des NFT et des applications on-chain. Selon Hoffman, cette thèse ne s'est jamais pleinement concrétisée. Ethereum a en réalité évolué vers quelque chose de plus complexe.

Bien que le réseau lui-même soit devenu extrêmement important, la valeur générée sur Ethereum a de plus en plus commencé à se diriger vers les applications, les écosystèmes de couche 2, les stablecoins et les fournisseurs d'infrastructure plutôt que directement vers l'ETH en tant qu'actif.

Hoffman soutient qu'Ethereum a réussi sur le plan technologique, mais s'est fragmenté sur le plan économique.

L'un des exemples les plus marquants qu'il cite est l'essor des réseaux de couche 2. Il s'agit de systèmes de mise à l'échelle construits sur Ethereum qui traitent les transactions plus rapidement et à moindre coût, tout en conservant la sécurité assurée par Ethereum. Les réseaux de couche 2 ont permis à Ethereum de se développer et de rester compétitif, mais ils ont également modifié la circulation de la valeur au sein de l'écosystème.

Plutôt que de concentrer toute l'activité directement sur le réseau principal Ethereum et de générer une forte demande d'ETH, l'utilisation se fait de plus en plus au sein d'écosystèmes distincts construits au-dessus de celui-ci.

Selon Hoffman, cela affaiblit le lien direct entre la croissance du réseau et l'appréciation du prix de l'ETH. Il compare cela à la structure beaucoup plus simple du Bitcoin. Le Bitcoin a délibérément éliminé la complexité et placé l'actif lui-même au centre de son écosystème. Tout ce qui entoure le Bitcoin renforce en fin de compte sa position de produit principal et de réserve de valeur. Ethereum a adopté l'approche inverse.

Au lieu de se concentrer uniquement sur l'actif lui-même, Ethereum s'est étendu à la finance décentralisée, aux NFT, à la tokenisation, aux contrats intelligents, aux jeux, aux DAO et à des milliers d'applications. Cette innovation a fait d'Ethereum l'un des réseaux blockchain les plus importants au monde, mais elle a également créé de nombreux centres distincts d'extraction de valeur.

Selon Hoffman, Ethereum est devenu une véritable économie numérique plutôt qu'un système conçu principalement pour maximiser la valeur de l'ETH lui-même.

Les stablecoins constituent un autre exemple majeur mis en lumière dans son analyse. L'activité liée aux stablecoins sur Ethereum a explosé ces dernières années, avec des milliards de dollars transitant quotidiennement par le réseau. Cependant, Hoffman souligne que le principal bénéficiaire de l'adoption des stablecoins est souvent le dollar américain lui-même, et non l'ETH.

L'infrastructure Ethereum est utilisée pour transférer des actifs adossés au dollar, mais cela ne crée pas nécessairement une demande proportionnelle à long terme pour la possession d'ETH.

Cette idée remet en question l'une des plus anciennes hypothèses de l'écosystème Ethereum : celle selon laquelle une utilisation massive du réseau se traduirait automatiquement par une capture massive de valeur en ETH. Hoffman estime que cette relation est aujourd'hui beaucoup moins directe.

Surtout, il ne considère pas Ethereum comme un échec. Au contraire, il le voit toujours comme l'un des écosystèmes blockchain dominants et un pilier essentiel des applications décentralisées. Sa décision relève d'une stratégie d'investissement et non d'un rejet technologique.

Cette nuance est importante car les réactions en ligne se sont rapidement polarisées. Certains ont interprété cette annonce comme la preuve d'un affaiblissement d'Ethereum, tandis que d'autres ont soutenu que Hoffman s'adaptait simplement à une compréhension plus aboutie de l'évolution économique des écosystèmes blockchain.

Cette discussion reflète également une évolution plus générale des marchés des cryptomonnaies en 2026. Les investisseurs s'interrogent de plus en plus sur les composantes des écosystèmes blockchain qui génèrent réellement de la valeur à long terme. Lors des cycles précédents, beaucoup pensaient que l'adoption du réseau garantissait à elle seule l'appréciation des actifs natifs. Aujourd'hui, le marché semble bien plus sélectif.

Ethereum évolue désormais dans un environnement où la valeur est répartie entre les protocoles, les applications, les fournisseurs d'infrastructure, les réseaux L2, les écosystèmes de staking et les actifs tokenisés, au lieu d'être concentrée entièrement au sein d'ETH lui-même.

Malgré cela, l'ETH demeure l'une des cryptomonnaies les plus importantes et influentes au monde. Cet actif joue toujours un rôle central dans le staking, les frais de gaz, la sécurité et la gouvernance de l'écosystème Ethereum.

Mais le départ de Hoffman met en lumière une question délicate que de nombreux investisseurs commencent à se poser plus sérieusement : Ethereum peut-il continuer à prospérer en tant que réseau sans que l’ETH ne capte pleinement les retombées économiques de cette croissance ?

Ce débat restera probablement l'une des discussions majeures du marché des cryptomonnaies pour les années à venir.